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东方航空600115默默积蓄腾飞力量推荐

2018-11-30 20:14:56

东方航空(600115):默默积蓄腾飞力量 "推荐"

事件:

2010年公司完成总周转量125.99亿吨公里,同比增长59.31%。实现营业收入749.58亿元,归属股东净利润53.8亿元,同比增长88%和757%,合EPS0.48元。

点评:

2010年东航的枢纽络战略取得重大进展,以上海为核心枢纽,西安、昆明为区域枢纽的航线络初具规模。东上整合使得公司在上海枢纽建设上取得重大突破。以旅客吞吐量统计,东航在虹桥机场与浦东机场的市场份额分别为52.2%与37.9%。

合并上航后,公司重新进行了航线布局和运力投放的匹配,对老旧飞机和不适合公司需求的机型进行了调整,机队结构不断优化。

高铁与日本地震-短空长多。京沪高铁影响程度尚待观察,以日本和台湾先例来看,我们预计京沪线旅客需求在短期内会下跌,但第二年之后会回复到正常增速,并且由于高铁促进沿线地区经济发展而使空铁市场共同繁荣。日本地震和核电站事故将使中日航线短期需求下滑,但长期将逐渐回归。由于占比较小和运力调配,对东航整体业绩影响不大。

2011年以来,受中东局势影响以及日本核电站事故后对化石能源需求增加的预期,国际原油价格持续上扬。我们预计2011油价将维持高位,给公司运营带来一定成本压力。

我们预测公司2011~2013年EPS为0.48、0.55、0.62元,给予15XPE,估值7.2元,给予推荐评级。

风险提示:竞争格局恶化、油价和汇率波动风险、高铁超预期、生产安全事故影响运营、欧盟碳税开征增加成本压力

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